前期由于電廠多以長(zhǎng)協(xié)剛性采購(gòu)為主，近期庫(kù)存平均可用天數(shù)已下滑至12天左右，整體采購(gòu)積極性明顯提高
進(jìn)入8月后，在淡季預(yù)期的影響下，前期囤貨的貿(mào)易商出貨積極性明顯提高，沿海市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格逐步回落。8月25日，北方港口5000大卡和5500大卡動(dòng)力煤平均平倉(cāng)價(jià)格分別報(bào)于每噸557.1元和627.3元，比7月30日每噸分別下跌13.6元和16.9元。華東地區(qū)由于價(jià)格倒掛，煤價(jià)整體表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。8月25日，易煤長(zhǎng)江口動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)格5000大卡和5500大卡分別報(bào)于每噸615.9元和675.8元，比7月30日每噸分別下跌3.1元和3.3元。
9月，在冬儲(chǔ)煤提前采購(gòu)疊加夏季迎峰度夏之后電廠補(bǔ)庫(kù)的雙重提振下，筆者預(yù)計(jì)煤炭市場(chǎng)將呈現(xiàn)“淡季不淡”的局面，煤價(jià)止跌企穩(wěn)概率較大。
看跌預(yù)期減弱
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，一般氣溫拐點(diǎn)出現(xiàn)在7月底8月初，同時(shí)火電日耗水平也將見(jiàn)頂回落。但今年8月中下旬火電日耗水平并未出現(xiàn)明顯回落跡象。沿海六大電廠數(shù)據(jù)顯示，從8月11日開(kāi)始，已連續(xù)三周平均日耗高于80萬(wàn)噸，而2014年至2016年的同時(shí)期沒(méi)有一周平均日耗高于該水平。截至8月25日，沿海六大電廠8月平均日耗為80.25萬(wàn)噸，同比增加9.85萬(wàn)噸，增幅達(dá)14%。以此數(shù)據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)8月全國(guó)火力發(fā)電量將達(dá)到4700億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)14.2%，創(chuàng)下2014年以來(lái)的最高單月同比增速。
受此影響，電廠煤炭庫(kù)存下降明顯，加上前期由于電廠多以長(zhǎng)協(xié)剛性采購(gòu)為主，近期庫(kù)存平均可用天數(shù)已下滑至12天左右，整體采購(gòu)積極性明顯提高，使得市場(chǎng)看跌預(yù)期有所減弱。
從供應(yīng)來(lái)看，7月煤炭產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.5%，但考慮到去年7月基數(shù)相對(duì)較小，8.5%的同比增速并不樂(lè)觀。而且，7月同比增幅環(huán)比6月降低了2.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示目前供應(yīng)端產(chǎn)能釋放依然有限。市場(chǎng)對(duì)今年下半年的煤炭整體供應(yīng)形勢(shì)預(yù)期偏緊。
進(jìn)口煤方面，7月1日起禁止部分口岸經(jīng)營(yíng)煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)的政策已經(jīng)落地，受此影響，7月煤及褐煤進(jìn)口量環(huán)比減少214萬(wàn)噸，降幅為9.9%。預(yù)計(jì)8月至12月的整體進(jìn)口規(guī)模將進(jìn)一步縮小，月均進(jìn)口規(guī)模在1500萬(wàn)噸至1700萬(wàn)噸。
綜合分析，9月將是下半年唯一一個(gè)動(dòng)力煤供應(yīng)相對(duì)寬松的月份，動(dòng)力煤過(guò)剩約470萬(wàn)噸，進(jìn)入10月之后，煤炭供應(yīng)將再次轉(zhuǎn)為短缺。
上下游社會(huì)庫(kù)存偏低
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年7月底，國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫(kù)存合計(jì)2707萬(wàn)噸，環(huán)比6月再減197萬(wàn)噸，同比減少2131萬(wàn)噸，降幅達(dá)44%。
而下游方面，終端備貨積極性較低，多以剛性長(zhǎng)協(xié)煤采購(gòu)為主。受此影響，在今年春節(jié)期間和夏季迎峰度夏期間下游消耗煤炭都遠(yuǎn)超預(yù)期，整體社會(huì)煤炭庫(kù)存也明顯偏低。2017年6月底，重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存為6668萬(wàn)噸，低于往年7000萬(wàn)噸至7500萬(wàn)噸的水平。
港口庫(kù)存方面并未有明顯變化，8月25日，環(huán)渤海四港庫(kù)存合計(jì)為1080萬(wàn)噸，長(zhǎng)江口五港（如皋港、長(zhǎng)宏國(guó)際港、江陰港、揚(yáng)子江港、太和港）合計(jì)庫(kù)存為283萬(wàn)噸，廣州港為233萬(wàn)噸，合計(jì)1596萬(wàn)噸，處于相對(duì)平衡水平。因此，在社會(huì)庫(kù)存水平整體偏低，上下游去庫(kù)存效果明顯的背景下，煤炭供應(yīng)一旦受影響，市場(chǎng)可調(diào)節(jié)空間較小，煤價(jià)易漲難跌。
此外，近期河北省港航管理局就嚴(yán)格貫徹落實(shí)《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，確保9月底前河北省港口不再接收柴油車(chē)運(yùn)輸集疏港煤炭成立專(zhuān)門(mén)督導(dǎo)小組。環(huán)渤海地區(qū)汽運(yùn)受限，將再次對(duì)火車(chē)運(yùn)力提出考驗(yàn)。進(jìn)入供暖旺季之后，火車(chē)運(yùn)力瓶頸或?qū)⒃俅沃鷿q動(dòng)力煤價(jià)格。
價(jià)格或止跌企穩(wěn)
在近期電廠補(bǔ)庫(kù)積極的情況下，淡季看跌預(yù)期正逐步減弱，市場(chǎng)價(jià)格短期進(jìn)一步下跌的空間十分有限。同時(shí)，由于市場(chǎng)對(duì)下半年供應(yīng)形勢(shì)預(yù)期相對(duì)偏緊，加上庫(kù)存水平較低的背景，部分終端用戶(hù)已經(jīng)提前開(kāi)始冬儲(chǔ)煤采購(gòu)，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格構(gòu)成一定的支撐。
因此，筆者認(rèn)為，9月煤炭市場(chǎng)將呈現(xiàn)“淡季不淡”的局面，在中下旬冬儲(chǔ)煤提前采購(gòu)疊加迎峰度夏后的電廠補(bǔ)庫(kù)，煤炭?jī)r(jià)格有望企穩(wěn)回升。
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